民生证券冯鹤年被查后首单IPO迎上会大考:曼恩斯特携70%高毛利闯关创业板 多家供应商突击互助背后潜藏信披打架

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民生证券冯鹤年被查后首单IPO迎上会大考:曼恩斯特携70%高毛利闯关创业板 多家供应商突击互助背后潜藏信披打架
发布日期:2022-06-18 18:01    点击次数:198

民生证券冯鹤年被查后首单IPO迎上会大考:曼恩斯特携70%高毛利闯关创业板 多家供应商突击互助背后潜藏信披打架

乘着碳中庸的东风,更多锂电设备中枢部件企业迎来了老本化的契机。

6月15日,深圳市曼恩斯特科技股份有限公司(下称曼恩斯特)的创业板IPO央求将接纳上市委的审议。

这次IPO曼恩斯特策划刊行不卓绝3000万股召募5.39亿元,投向“安徽涂布时间产业化开辟技俩”、“涂布时间产业化开辟总部基地技俩”、“涂布时间产业化研发中心开辟技俩”以及补充流动资金。

主要筹商高精密狭缝式涂布干系业务的曼恩斯特,主要产物包括涂布模头、涂布设备及涂布配件,而该公司在讲述期内发达出了强盛的盈利才智。

2019年至2021年,曼恩斯特的贸易收入分别为1.22亿元、1.47亿元和2.39亿元,同期归母净利润分别为0.59亿元、0.60亿元和0.95亿元。

这种增势似乎还将在2022年得到不绝。

据曼恩斯特展望,2022年上半年该公司贸易收入区间为1.8亿元至2亿元,同比增长区间达94.40%至116%;归母净利润区间为0.66亿元至0.77亿元,同比增长区间达108.11%至142.80%。

如斯之高的盈利才智背后,是曼恩斯特高达70%的毛利率,这一水平简直是同行可比公司的2倍之多。

但信风(ID:TradeWind01)同期介意到,曼恩斯特的多家供应商都出现了成立不久即启动互助的征象,其中部分供应商的信息与禀报材料的流露存在矛盾,这些问题似乎在覆按着曼恩斯特的信息流露的准确性。

值得一提的是,担任曼恩斯特这次IPO保荐机构的民生证券刚刚发生高管变动,其董事长冯鹤年日前因涉嫌严重违规犯警已被带走访谒,现在筹商曼恩斯特的多份保荐讲述书中仍然纪录了冯鹤年的签名,而曼恩斯特亦然冯鹤年被查后民生证券上会的首单IPO技俩。

固然民生证券6月13日过后已示意入部属手商讨代行董事长功绩人选事宜,手脚民生证券在冯鹤年被带走后的首个上会IPO技俩,曼恩斯特的最终宿命仍然牵动着市集的神经,有业内人士觉得,淌若干系技俩与冯鹤年自身无关,则内容影响相对有限。

深圳一位投行人士对信风(ID:TradeWind01)示意:“这种不会有太大影响,一般发生在保荐代表人和机构身上会比较严重。”

“宁王”们的毛病上游

手脚锂电设备的上游厂商,曼恩斯特主要为宁德期间(300750.SZ)等企业提供高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件产物。其中手脚锂电分娩设备涂布机的中枢部件,高精密狭缝式涂布模头是曼恩斯特的主要收入开头。

据先容,高精密狭缝式涂布模头的工艺性能对锂电产物的制品率、安全性等具筹商键作用。

招股书走漏,曼恩斯特销售高精密狭缝式涂布模头所得到的贸易收入分别为0.89亿元、0.92亿元和1.81亿元,占比分别为73.50%、62.78%和75.76%。

恰是在这个涂布模头畛域,曼恩斯特仅在成立以来不到10年的时候里,就将国内的市集占有率做到了首位,成为了真材实料的细分龙头。

据中国电板工业协会讲明,曼恩斯特的高精密狭缝式锂电板极片涂布模头 2019 年至 2021年市集占有率分别为19%、21%和26%,原土企业行业集中三年排行第一。

手脚头部企业,曼恩斯特发达出了高出同行可比公司数倍的毛利率。

2019年至2021年, 久久综合亚洲欧美成人曼恩斯特的主贸易务毛利率分别高达74.08%、67.87%和71.81%,同期赢合科技(300457.SZ)、先导智能(300450.SZ)等在内的3家可比上市公司同期毛利率的平均值逐年按序为33.97%、31.25%和30.21%。

可见仅在2021年,曼恩斯特的毛利率就已达到了行业平均的2.38倍。

这似乎要归功于曼恩斯特对这一细分畛域的“罕见专注”。

据曼恩斯特先容,同行可比公司的锂电设备产业链布局较为完备,举例赢合科技的产物包括涂布机、卷绕机等;先导智能除从事全自动卷绕机、隔阂分切机、涂布机等锂电设备外,还触及光伏自动化分娩配套设备。

比拟之下,曼恩斯特则专注于涂布模头畛域,竞争进度较低,这也让该公司能够绕过设备门平直抵锂电厂商,得到愈加踏实的收入。

举例在2021年,比亚迪(002594.SZ)、宁德期间为曼恩斯特带来的收入分别为0.57亿元、0.49亿元,两家电板龙头对其收入孝顺占比悉数达44.19%。

此外,涂布模头还具有一定的易损耗特色,其使用寿命受设备使用率、涂布速率、浆料脾气多重身分影响,使用寿命频频在3年把握。

这意味着,无论是新增产能,如故原有设备更换涂布模头,都会给曼恩斯特带来愈加肃穆的收入增长。

不外曼恩斯特也靠近一定的成长制约,2012最新最全中文字幕因为涂布模头市集范围并不大,加之同行敌手繁多,竞争颇为热烈。

据GGII调研统计,2020年中国锂电涂布模头市集范围仅有7亿元,同比增长7.70%,而展望2025年中国锂电涂布模头市集范围有望达14亿元。

尽管在当下不到10亿元的市集中,曼恩斯特坐拥高毛利这一杀手锏,但其相较国际厂商仍然存在一定差距。

举例现在日本的三菱、松下两家厂商的同类产物,在能够体现布模头机械加工才智的“最大长度规格”上已分别达到3800mm、3000mm圭臬,而曼恩斯特现时该场所仅有2000mm。

“公司产物在干系时间场所表面值上和国外竞争敌手存在一定差距,但在面密度等估计涂布效用的毛病时间场所上,公司产物和国外竞争敌手产物已无彰着差距。”曼恩斯特对此解释称。

时间差距下,曼恩斯特的产物竞争力需要靠更低的订价来已毕。

举例针对750mm产物,曼恩斯特2021年的售价区间为17.70万元至27.43万元,三菱、松下同期的售价区间均为30万元至40万元。

此外,曼恩斯特的个性化定制亦然让其得到更大市集份额的一项上风。

“公司国外竞争敌手现在在国内销售产物较为单一,况且不提供定制化和售后服务,公司产物不但已毕了全品类入口替代,为知足不同工艺需求,公司开发了一些新式产物如安全基本款以及高倍率基本款,顾问了客户的痛点,推动了行业卓绝。”曼恩斯特示意。

供应商或隐信批之殇

在三轮问询中,曼恩斯特的供应商成立地间、筹商范围等门径出现的极度情况曾引起交游所的眷注。

以曼恩斯特讲述期内的前五大供应商之一的惠州市米维特钢科技有限公司(下称米维特钢)为例,曼恩斯特2020年至2021年对该公司的采购额分别为48.61万元、1090.02万元。

禀报材料走漏,成立于2020年9月28日的米维特钢只是在成立后的1个多月后,就开启了与曼恩斯特的互助,期间筹商范围约为1450万元。

关于刚刚成立便开启互助的离奇征象,曼恩斯特解释称米维特钢实控人早一经干涉这一滑业,其于2013 年4月成立惠州市佳宸实业发展有限公司(下称佳宸实业),佳宸实业成立之初主要从事模具钢、数控刀具、五金件的加工及销售。

“为便于里面业务别离,佳宸实业内容纵容人于2020 年11月成立米维特钢,故意从事特钢干系产物的研发、加工及销售。”曼恩斯特示意。

值得一提的是,曼恩斯特针对上述内容的解释,却存在首尾乖互之处。

一方面,米维特钢的成立地间是2020年9月28日,并非曼恩斯特自后所说的11月份,相背11月是二者互助启动的时候。

另一方面,工商而已走漏,米维特钢的控股鞭策系当然人刘丰,其持有米维特钢80%的股权,刘丰竟然同期持有佳宸实业80%的股权,但刘丰入股佳宸实业的时候点是2019年,而非2013年。

与此同期,个别供应商还存在参保人数与其筹商范围疑似不匹配的情形。

以曼恩斯特2017年开启互助的供应商——深圳市龙岗区兴盟五金筹商部(下称兴盟五金)为例,曼恩斯特2019年至2020年对兴盟五金的采购额累计达到0.11亿元。

但是工商而已走漏,手脚一家个体工商户的兴盟五金注册老本仅为8万元。

成立于2017年且曩昔便成为曼恩斯特供应商的深圳市弘河科技有限公司也存在肖似情况,曼恩斯特称该公司的筹商范围已达到360万元。天眼查数据走漏,该公司的参保人数、实缴老本均纪录为0。

突击成立此后互助,筹商范围和人数的疑似不匹配等正值都发生在了这家毛利率卓绝7成的曼恩斯特的供应商身上,而这是否会对其IPO带来新的疑窦,能够有待市集的校验。

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